月差

商品期货价格曲线形态与交易所仓单、社会库存变化密切相关。本文从显性库存与隐性库存的区分、季节性规律与交割规则入手，分析库存去化阶段近强远弱月差结构的形成逻辑，并提示仓单注销注册节奏与持仓限制对近月合约波动的放大效应。

商品期货价格曲线的近强远弱并非偶然，交易所仓单与社会库存的消长是理解月差结构的关键线索。本文从仓单注册注销节奏、显性与隐性库存区分、交割规则约束三个层面，梳理库存周期对近月合约价差的作用机制。