霍尔木兹通航恢复信号频现，国际油价高位跳水逾4%
北京时间8月25日晚间，国际原油期货市场遭遇剧烈抛售。截至20:00，WTI原油期货大跌3.38%报82.14美元/桶，布伦特原油期货大跌3.08%报87.75美元/桶；至23:40左右，布伦特跌幅进一步扩大至4.3%报86.8美元/桶，WTI跌4%报81.57美元/桶。此前一周，布伦特与WTI期货结算价分别高达94.39美元/桶和87.06美元/桶，地缘风险溢价一度推升油价至阶段性高位。
本轮跳水的直接触发因素，是美伊局势出现缓和信号。巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔于8月25日对伊朗进行为期一天的访问，双方围绕防止局势升级、重新开放霍尔木兹海峡及加快结束冲突展开全面讨论，巴方称会谈取得“重大进展”。与此同时，据阿拉伯卫星电视台消息，美国提议解除对伊朗的封锁和制裁，以换取伊朗重新开放霍尔木兹海峡并停止其代理组织的袭击；美国国务院也正筹备让外交人员重返中东多国使馆，最早本周返岗。这些信号被市场解读为地缘冲突降温的前兆，前期积累的溢价因此快速回吐。
霍尔木兹海峡的通航状况正在边际改善。英国海事贸易运营中心数据显示，上周有近200艘船只通过海峡，而前一周为150艘，两周前仅40艘。道达尔CEO Pouyanne表示，越来越多生产商正通过霍尔木兹海峡运输原油，道达尔作为伊拉克和卡塔尔的最大石油贸易商，已观察到流量恢复。然而，克普勒数据另显示，8月24日仅2艘商船通过，为5月初以来最低，通航水平仍远低于常态。这意味着海峡通行尚未完全恢复正常，供应风险并未彻底消除。
机构对后市观点出现分歧。摩根士丹利大幅上调布伦特油价预期，预计2026年三季度均价约90美元/桶，四季度冲高至接近100美元，2027年一季度回落至95美元，二季度为90美元，显著高于此前约75美元的基准假设。该行同时提示，柴油价格约175美元/桶、裂解价差约75美元的历史高位，炼能瓶颈仍存。但道达尔CEO则相对看跌原油，认为波斯湾当地原油价格约50-60美元/桶，较布伦特折价30-40美元，扣除运输成本后仍有利可图，暗示供应恢复可能压制油价。
短期来看，美伊谈判进展和霍尔木兹海峡实际通航数据将成为市场焦点。若通航持续恢复，地缘溢价可能进一步回吐；反之，若谈判遇阻或通航再度中断，油价或重拾涨势。投资者需密切关注相关动态。
风险提示：地缘政治变化具有高度不确定性，油价波动剧烈，投资者应审慎决策，注意风险控制。
