霍尔木兹通航博弈加剧 原油区间震荡中寻方向
近期国际原油市场在霍尔木兹海峡通航博弈中反复拉锯，价格呈现宽幅震荡格局。伊朗与阿曼就建立临时海上通道达成共识，一度令地缘风险溢价快速回吐，SC原油单日跌幅近6%。然而，实际通行尚未恢复，经该海峡的船舶数量仍低于10日均值，市场对供应恢复的预期迅速降温，油价随后反弹。截至8月28日，WTI主力合约收涨1.99%报83.54美元，布伦特收涨2.21%报89.39美元。
高盛测算显示，霍尔木兹海峡石油流量已恢复至战前水平约三分之二，总出口升至每日1500万至1600万桶。但伊朗革命卫队明确表示，海峡将继续关闭，直到美国重新履行相关协议、取消出口限制并解除封锁。这一表态与临时通道的积极信号形成鲜明对比，凸显地缘博弈的复杂性。市场对海峡通航及美伊谈判并未形成一致性的单边预期，风险溢价在乐观与悲观情绪之间剧烈摆动。
从影响因素看，美伊谈判的停滞是供应偏紧格局难以缓解的核心原因。特朗普政府已多次告知调停方，无意回归双方6月达成的谅解备忘录条款，谈判尚未实质性推进。这意味着伊朗原油出口的制裁解除遥遥无期，全球供应增量受限，为油价下方提供坚实支撑。与此同时，地缘事件的脉冲式冲击成为短期价格波动的主要驱动力，任何关于海峡通航或谈判进展的消息都可能引发剧烈反应。
市场含义方面，国内机构普遍维持原油80至95美元区间震荡的判断。在这一区间内，地缘事件驱动的涨跌提供了波段操作机会，但投资者需警惕追涨杀跌的风险。当前基本面多空交织：一方面，供应偏紧和地缘不确定性支撑油价；另一方面，需求端对高油价的抵制以及潜在的通航恢复可能压制上行空间。
后续观察重点包括：霍尔木兹海峡实际通航量的变化，若持续恢复至战前水平，风险溢价将进一步回吐；美伊谈判是否出现实质性进展，任何外交突破都可能改变供应预期；以及OPEC+产量政策和中美经济数据对需求端的指引。投资者应保持灵活，在区间震荡中把握节奏，避免单边押注。
风险提示：地缘政治事件具有高度不确定性，油价波动可能超出预期，投资者应审慎管理风险，本文不构成具体交易建议。
