地缘博弈与柴油紧缺共振 原油高位宽幅震荡逻辑未改
8月27日，国内SC原油期货盘中一度涨近4%，终盘收涨2.13%，延续隔夜“V型”反弹后的企稳态势。与此同时，国际油价在8月26日小幅走低，10月布伦特原油期货跌0.8%收于87.84美元/桶，10月WTI原油期货跌0.1%收于82.23美元/桶。市场正在霍尔木兹海峡通航谈判的反复与全球柴油供应收紧之间寻找平衡。
地缘方面，伊朗与阿曼虽已就霍尔木兹海峡收入分成达成协议，但德黑兰明确表示协议并不意味着海峡会立即重新开放，美国也称对伊朗重返谈判“没有时间表”。消息面混杂，地缘风险溢价并未消退。数据显示，8月26日霍尔木兹海峡可追踪的大宗商品运输船舶通行量共10艘，科威特和卡塔尔经该海峡的原油出口已恢复至冲突前水平的约70%，航运量小幅回升，但远未完全恢复。
供应端另一大变量来自柴油。美国截至8月21日当周馏分燃料油（以柴油为主）库存降至1.034亿桶，为历史同期最低水平，较前一周减少220万桶。纽约柴油期货今年以来价格已上涨逾一倍，全球柴油短缺担忧持续强化。柴油作为中间馏分油，其紧缺往往带动原油整体价格重心上移，并对炼厂开工和原油需求形成正向反馈。
多空因素交织下，南华期货观点认为，海峡仍是伊朗重要谈判筹码，油价短期难以形成趋势性上涨或下跌，将以高位宽幅震荡形式消化市场信息。8月28日凌晨国内期货夜盘开盘，主力合约多数上涨，其中低硫燃油、原油涨超2%，合成橡胶、焦炭、丙烯、燃油、焦煤涨超1%，显示市场情绪仍偏强。
后续观察重点：一是霍尔木兹海峡通航谈判的实质性进展，若航运量持续回升，地缘溢价将进一步压缩；二是美国柴油库存变化及全球炼厂开工情况，柴油紧缺能否缓解将直接影响油价下方支撑；三是OPEC+产量政策及宏观数据对需求预期的扰动。在趋势信号明确前，原油大概率维持高位宽幅震荡格局。
风险提示：地缘政治变化具有高度不确定性，油价波动剧烈，投资者应警惕消息面反复带来的双向风险，注意仓位管理。
